方正中期期货-2025年豆类市场回顾与2026年展望：豆类云涛暗涌千帆竞仓廪星移四季风-251215方正中期期货-2025年豆类市场回顾与2026年展望：豆类，云涛暗涌千帆竞，仓廪星移四季风-251215

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　　国际市场来看，2025/26年度，新季美豆播种面积同比大幅下调，按照美豆优良率与生长季天气来看，1月继续下调单产的可能性较高，我们预计新季美豆产量或同比下降300-500万吨左右。

　　近年来美豆压榨消费表现强劲，后续主要变数在于其生柴政策的调整，而生柴政策的调整很大程度上受国际柴油价格与大豆出口情况影响。受美国贸易保护主义影响，我国进一步加强了巴西大豆的进口、弱化了美国大豆的进口。2025年四季度，中美元首会晤使得中美贸易关系似乎有所缓和，但对美豆仍然保留了10%的加征关税，商业进口利润依旧为深度负值，这也限制了市场层面对于美豆的采购量，意味着中美贸易关系虽有缓和但仍严峻，我国能否持续对美豆采购直接影响着CBOT大豆期价的上行高度。总体而言，受新季美豆产量同比下降与成本端的支撑，CBOT大豆下方空间预计不大，支撑位或许在1000-1050美分/蒲。如果美豆对华出口顺利，那么美国可能会放缓生物掺混的计划，反之则大概率继续推动生柴计划，也即不管两国谈判结果，CBOT大豆总消费并不看空，库存消费比预计将走弱，CBOT价格重心预计上移至1200-1300美分/蒲。2026年上半年发生强拉尼娜的概率并不高，目前南美新季大豆播种整体较为顺利，预计南美今年可能还是一个丰产年，并且四季度美豆出口并不顺利，美豆出口延后也将与南美大豆形成竞争关系，因此预计南美大豆升贴水偏弱运行。

　　国内市场来看，近年来我国大豆产量稳步增长，而国产豆的消费增速缓慢难以有效承接国产豆的丰产供应。2024/25年度大豆收储力度较大，贸易商积极跟进，基层余豆很快见底，2025年国产豆价结束了连续三年的下跌行情。2025/26年度新季国产豆收获面积增加、单产较好，产量同比预计再度增产。国产豆源目前多转移至中游，基层余豆与中游贸易商挺价心态浓厚，下游前期备货充足，目前随用随采。

　　国产豆的食用加工消费较为稳定，引发国产豆价格波动的一是产业链结构性供应节奏，二是国产豆压榨利润情况。目前国内大豆整体供应充足，结构性供应偏紧，并且2026年一季度油粕预计表现坚挺，预计一季度豆一价格易涨难跌，上方空间关注4300-4350元/吨。由于国产豆整体供应充足，续涨驱动或许不足，二、三季度国产豆价预计仍将偏弱运行为主，下方空间暂看至3750-3800元/吨，四季度则需要关注新季豆产量与市场购销心态。国产豆更多是用于食品加工，我国榨油豆短期仍旧摆脱不了进口依赖度高的现状。进口大豆供应量及到岸完税成本主导豆二和豆粕的价格，大豆到港节奏及终端需求对于我国豆二和豆粕价格的阶段性影响比较明显。当前我国榨油豆产业链供应充足，尽管巴西豆到港递减但仍有船到港，预计2026年1-2月国内豆粕及豆油供应无忧，关注进口大豆通关情况。往年四季度至一季度是美豆进口到港旺季，目前来看我国对新季美豆采购仍然缓慢。而巴西大豆出口潜力大幅下滑，2026年4月中下旬之前巴西大豆到港预计递减。预计2026年3-4月我国豆类商品供应递减，对于油粕价格或形成明显支撑。5月份以后南美大豆预计再度丰产上市，供应压力陡增将会再度抑制国内油粕价格。需求方面来看，养殖利润整体不佳，行业“反内卷”或进一步抑制豆粕的消费。受餐饮行业消费不佳的影响，我国油脂整体消费趋弱，豆油消费也将随之下降。节奏上关注美国、印尼生柴政策的推进以及斋月的备货情况。整体来看，2026年豆粕行情预计先扬后抑，大商所豆粕期货价格上方关注3300-3350元/吨压力，下方关注2650-2700元/吨支撑。2026年一季度利多预计主要反映在基差层面，盘面驱动整体偏弱，一季度考虑卖出豆粕虚值看跌期权操作。2026年五一节后，考虑偏空操作。2026年豆油价格预计前高后低，一季度考虑轻仓做多或卖出虚值看跌期权，五一节后考虑偏空操作思路。大商所豆油期货价格上方关注8800-9000元/吨，下方支撑关注7500-7600元/吨。风险点：中美、中加贸易关系，生柴政策，大豆主产区天气情况